濰柴動(dòng)力“賤賣”西港新能源發(fā)動(dòng)機(jī)懸疑

2012年12月27日，濰柴動(dòng)力一紙公告稱，擬將濰柴動(dòng)力西港新能源發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東濰柴控股。12月31日，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成工商變更登記過(guò)戶，標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9406.788萬(wàn)元，濰柴控股預(yù)計(jì)共可獲得收益約2489.49萬(wàn)元?！　?jù)悉，西港新能源目前在國(guó)內(nèi)客車天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)占有率約35%，在重卡天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)占有率約85%。在重卡汽車市場(chǎng)低迷之際，西港新能源預(yù)計(jì)2012年全年產(chǎn)銷燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)18300臺(tái)，相比2011年增長(zhǎng)117%?！　槭裁匆咽袌?chǎng)占有率這么高、競(jìng)爭(zhēng)力這么強(qiáng)的“寶貝兒子”賣掉?這不僅讓濰柴動(dòng)力大批股東糾結(jié)，也讓券商研究員借助筆端“吶喊”。面對(duì)外界種種猜測(cè)甚至質(zhì)疑，濰柴動(dòng)力董秘戴立新昨日首度通過(guò)《金證券》開腔解釋：“我們不能為了40%的股權(quán)丟掉100%的利益，而且，天然氣說(shuō)到底只能替代能源而非新能源。”　　寶貝兒子遭遇“賤賣”　　2012年12月27日，濰柴動(dòng)力公告稱，擬將濰柴動(dòng)力西港新能源發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東濰柴控股。12月31日，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記過(guò)戶，標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9406.788萬(wàn)元?！　∫?yàn)H柴動(dòng)力持有西港新能源40%的股權(quán)，公司賬面原值人民幣7310.51萬(wàn)元，本次轉(zhuǎn)讓后預(yù)計(jì)共可獲得收益約2489.49萬(wàn)元?！　∵@一股權(quán)轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)人士無(wú)不意外。據(jù)悉，西港新能源主要生產(chǎn)天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)，近些年公司一躍成為濰柴動(dòng)力旗下最有發(fā)展?jié)摿Φ?ldquo;黑馬”。截至2012年11月，西港新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.3億元，相比2011全年增長(zhǎng)102%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.38億元，相比2011全年增長(zhǎng)13.8%?！　〈饲埃靖吖茉诟鞣N場(chǎng)合均顯露對(duì)西港新能源的看好，著力培育之心明顯?！　∥ㄒ坏闹虢z馬跡是去年8月底，同門兄弟濰柴重機(jī)的一紙人事任命公告，馬玉先履新CEO兼總經(jīng)理。據(jù)悉，馬玉先是西港新能源的功勛元老，一直擔(dān)任總經(jīng)理、董事長(zhǎng)職務(wù)，調(diào)任前也是濰柴動(dòng)力的總裁助理。如今回頭看，彼時(shí)馬玉先的“加官晉爵”，竟是西港新能源脫離上市公司的“預(yù)演”?！　“l(fā)展主業(yè)還是輸送利益?　　眼睜睜讓“金飯碗”旁落，上市公司濰柴動(dòng)力到底打著怎樣的算盤?　　《金證券》記者注意到，公司公告給出的理由是：通過(guò)本次交易可以使公司集中精力發(fā)展主業(yè)，同時(shí)使西港新能源做大做強(qiáng)，從而帶動(dòng)本公司相關(guān)產(chǎn)品配套及銷售?！　〉@樣的官方說(shuō)法顯然難以讓人信服?！　【驮谵D(zhuǎn)讓公告發(fā)布當(dāng)日，興業(yè)證券研究員李綱領(lǐng)、文升便以“為什么把寶貝兒子賣掉”為題提出質(zhì)疑：“西港新能源的業(yè)務(wù)和公司的主業(yè)一致，而且是平滑公司在傳統(tǒng)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)周期波動(dòng)的很好業(yè)務(wù)選擇。另外，西港轉(zhuǎn)讓收益對(duì)擁有賬面現(xiàn)金132億元，以及幾乎同等規(guī)模的潛在債權(quán)和股權(quán)融資能力的公司來(lái)說(shuō)微不足道。”　　在其看來(lái)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能是為西港新能源未來(lái)的“資本運(yùn)作”掃清法律障礙——“公司目前的營(yíng)收、資產(chǎn)和利潤(rùn)規(guī)模還小，根據(jù)公司章程，這樣規(guī)模的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚在董事會(huì)的決策范圍內(nèi)，無(wú)需提交股東大會(huì)通過(guò)。這樣可以避免公司規(guī)模迅速擴(kuò)張以后，股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中涉及上市公司的流程和決策的復(fù)雜。”　　而《金證券》記者接觸的公司股東在算完一筆賬后，則是憤懣不已：“整個(gè)轉(zhuǎn)讓收益不到2500萬(wàn)元，如果不轉(zhuǎn)讓，按照2012年西港新能源的盈利水平，公司能得到1658萬(wàn)元的分紅。到底是發(fā)展主業(yè)還是給大股東輸送利益，一目了然!”　　西港擋住“100%的利益”　　解鈴還需系鈴人，濰柴動(dòng)力董秘戴立新昨日首度開腔解釋。他對(duì)《金證券》記者表示，“之所以轉(zhuǎn)讓，確實(shí)也是感覺將西港新能源放到濰柴控股更好。在濰柴動(dòng)力旗下，西港只是一家子公司。到了大股東，西港獨(dú)立性更強(qiáng)，也能借助濰柴控股獲得更多的資源。”　　據(jù)了解，天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)中裸機(jī)、電控系統(tǒng)占總成本的比例達(dá)到87.5%，尤其前者成本比例高達(dá)50%。這兩項(xiàng)成本的高低，在很大程度上決定著產(chǎn)品的最終銷售價(jià)格和利潤(rùn)。長(zhǎng)期以來(lái)，西港新能源裸機(jī)直接從濰柴動(dòng)力采購(gòu)?！　〈髁⑿陆忉專?ldquo;由于是關(guān)聯(lián)交易，我們給西港的裸機(jī)價(jià)格，也是濰柴動(dòng)力本身出售的市場(chǎng)價(jià)格。這就帶來(lái)了兩個(gè)問(wèn)題，一是為了扶持西港，公司裸機(jī)的價(jià)格定價(jià)偏低，也就是說(shuō)，我們?yōu)榱诉@40%的股權(quán)，自己或許損失了100%的利益。”　　另外，西港新能源目前的產(chǎn)能為5萬(wàn)臺(tái)天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)，借助濰柴在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的戰(zhàn)略聯(lián)盟優(yōu)勢(shì)，主要配套陜重汽、福田汽車等重卡企業(yè)，以及城市公交、公路客車等領(lǐng)域。“西港要發(fā)展，也不能單純從濰柴購(gòu)買裸機(jī)，但目前的處境是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并不愿意出售給西港。道理很簡(jiǎn)單，賣了不是間接幫濰柴嗎?”他對(duì)《金證券》記者稱，“一旦西港歸屬于大股東了，大股東業(yè)務(wù)板塊比較豐富，不會(huì)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。西港也就可以自如向其他發(fā)動(dòng)機(jī)廠家采購(gòu)，而且還可向推土機(jī)、挖掘機(jī)等方面發(fā)展。”　　對(duì)于外界猜測(cè)的“資本運(yùn)作”，戴立新直言：“西港做大做強(qiáng)謀上市，那也是三年以后的事情了，現(xiàn)在說(shuō)有些過(guò)于遙遠(yuǎn)，而且這是大股東方面考慮的，我們也不好妄加揣測(cè)。”　　他還對(duì)《金證券》記者表示，“這些年國(guó)內(nèi)大型的汽車廠和發(fā)動(dòng)機(jī)廠，像東風(fēng)康明斯、上柴、玉柴，都在做天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)，這個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。而且，天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)終究是替代能源，不是真正意義上的新能源，要說(shuō)日后發(fā)展一定會(huì)前途光明，這個(gè)誰(shuí)也判斷不準(zhǔn)。”　　資產(chǎn)吞吐苦戰(zhàn)“速滑”　　近年來(lái)濰柴動(dòng)力揮舞著資本的“權(quán)杖”，到處收購(gòu)擴(kuò)張，不過(guò)不少鎩羽而歸。與此同時(shí)，旗下資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓也是不絕?！　〕舜舜无D(zhuǎn)讓西港新能源外，2012年1月，濰柴動(dòng)力將盈利良好的富通汽車空調(diào)59.84%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給牡丹江華通汽車零部件有限公司;2012年三季度，公司將所持東風(fēng)越野60%的股權(quán)，作價(jià)2.7億元?jiǎng)澽D(zhuǎn)給東風(fēng)集團(tuán)?！　?ldquo;這些都是在剝離盈利不是很突出的資產(chǎn)，為的是讓公司戰(zhàn)略更清晰。”戴立新對(duì)《金證券》記者表示?！　∫粋€(gè)尷尬的事實(shí)卻是，濰柴動(dòng)力2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363億元，同比下滑23%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)24億元，同比下滑47%。據(jù)悉，業(yè)績(jī)“速滑”，除了重卡市場(chǎng)低迷外，也與公司的市場(chǎng)份額日漸被吞噬有關(guān)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，去年上半年公司在發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的份額為34%，而今年三季度過(guò)后這一數(shù)字滑落至32%?！　∩钲谝谎芯繂T對(duì)《金證券》記者透露，“經(jīng)歷了2010年的搶發(fā)動(dòng)機(jī)大戰(zhàn)，主流重卡企業(yè)自建發(fā)動(dòng)機(jī)廠漸成趨勢(shì)。即便以后這個(gè)市場(chǎng)有所回溫，濰柴的份額逐漸萎縮，仍是大概率事件。”　　由此，濰柴不得不收縮傳統(tǒng)戰(zhàn)線，大肆擴(kuò)張新領(lǐng)域。同樣在去年年底，公司耗資7.38億歐元(約合60.52億元人民幣)收購(gòu)凱傲公司新增發(fā)后的25%股權(quán)以及林德液壓合伙企業(yè)70%的權(quán)益，這是迄今中國(guó)企業(yè)在德國(guó)最大的一筆直接投資。前述研究員直言，“將來(lái)若能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，確實(shí)能提升公司業(yè)績(jī)，但遠(yuǎn)水難解近渴，這場(chǎng)國(guó)際大并購(gòu)對(duì)公司短期盈利改善有限。”　　公司方面對(duì)《金證券》并不諱言，“今后若有合適標(biāo)的，不排除公司繼續(xù)收購(gòu)。”