澳礦減值36億 攀鋼釩鈦重組現(xiàn)治理難題

主業(yè)從鋼鐵轉(zhuǎn)型為資源礦產(chǎn)，攀鋼釩鈦（000629.SZ）在澳洲的卡拉拉鐵礦項目被視為未來業(yè)績的主要增長點。然而，這一美好愿景被突如其來的巨額減值潑上“冷水”。8月13日，攀鋼釩鈦發(fā)布公告稱，受到鐵礦石價格低迷、澳元匯率高企、卡拉拉產(chǎn)量低于預期等因素影響，參股公司金達必金屬有限公司（以下簡稱“金必達”）按照澳洲會計準則，對卡拉拉投資進行約6.4億澳元的減值。按當日匯率計算，減值約合36.583億元人民幣。攀鋼釩鈦還表示，會對卡拉拉的投資價值按照中國會計準則進行復核，將根據(jù)結(jié)果對半年報損益進行調(diào)整。這也意味著，這筆巨額減值或?qū)Ⅲw現(xiàn)在2014年半年報業(yè)績中。巨額減值或影響業(yè)績公告顯示，澳大利亞上市公司金達必已經(jīng)于8月11日發(fā)布公告，對其在卡拉拉的投資進行約6.4億澳元的減值。金達必是攀鋼釩鈦的參股公司以及卡拉拉項目的合作方，其發(fā)布對卡拉拉資產(chǎn)計提減值是根據(jù)澳洲會計準則及未來對影響卡拉拉生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)情況的判斷作出的。目前，攀鋼釩鈦通過全資子公司鞍鋼集團投資（澳大利亞）有限公司（以下簡稱“稱鞍澳公司”），持有卡拉拉礦業(yè)52.16%的股權(quán)。值得一提的是，這筆減值在此之前已經(jīng)有跡可循。而攀鋼釩鈦在之前的公告中對于卡拉拉是否減值的多種矛盾表態(tài)，也讓投資者頗為質(zhì)疑。今年3月，攀鋼釩鈦的全資子公司鞍澳公司向卡拉拉提供6000萬澳元的股東貸款，將其轉(zhuǎn)換為卡拉拉2.16%的股權(quán)。至此，攀鋼釩鈦的持股比例由50%上升至52.16%。彼時，即有投資者質(zhì)疑，6000萬澳元不應當只獲得2.16%的股權(quán)，存在國有資產(chǎn)外流的嫌疑。然而，在隨后5月14日的說明公告中，攀鋼釩鈦稱：“根據(jù)中介機構(gòu)對卡拉拉估值，卡拉拉不存在減值情況，因此各方協(xié)商確定仍按原始入股價格，即4.31澳元/股確定本次轉(zhuǎn)股價格。6月14日，攀鋼釩鈦被證監(jiān)會四川監(jiān)管局責令整改，其中一項內(nèi)容是關(guān)于攀鋼釩鈦的重大在建項目風險、資金需求情況及是否存在資產(chǎn)減值情況。隨后，攀鋼釩鈦又針對整改書說明稱，公司正在對卡拉拉進行審計和評估。按照攀鋼釩鈦的計劃，將以2014年3月31日為基準日按中國會計準則規(guī)定進行復核。如果復核結(jié)果與金達必對6.4億澳元的減值結(jié)果存在差異，攀鋼釩鈦將對兩個結(jié)果存在差異的原因進行詳細分析，并發(fā)布公告進行說明。目前，攀鋼釩鈦尚未發(fā)布正式的中期業(yè)績報告。此前7月15日，在發(fā)布的業(yè)績預告中，攀鋼釩鈦稱，在不包括金達必1~6月的投資收益及卡拉拉6月份投資收益的情況下，公司1~6月實現(xiàn)凈利潤約為5億元左右。而1~5月，按中國會計準則核算確認的卡拉拉投資收益為-2723.63萬元。中央財經(jīng)大學研究生客座導師馬靖昊告訴《中國經(jīng)營報》記者，減值實際上就是“擠水分”，說明目前該礦產(chǎn)并不值此前的價格。鐵礦石項目難及預期資料顯示，卡拉拉礦業(yè)是攀鋼釩鈦的主要礦山資源之一，其位于澳大利亞西澳州中西部地區(qū)，礦區(qū)面積156平方公里，已探明的磁鐵礦資源儲量達到24億噸。該項目于2009年11月開工建設，2013年4月正式竣工投產(chǎn)。按照計劃，未來三十年內(nèi)，預計鐵礦石年產(chǎn)量超過3000萬噸。最初，這一礦產(chǎn)資源是鞍鋼集團主動赴海外購買的。2009年9月，鞍鋼集團和金達必簽署協(xié)議共同開發(fā)卡拉拉鐵礦，雙方各持50%股權(quán)。2011年，鞍鋼股份[0.29% 資金 研報]和攀鋼釩鈦進行重大資產(chǎn)重組，攀鋼釩鈦將此前的鋼鐵資產(chǎn)全部置出，同時注入鞍鋼集團旗下的鞍千礦業(yè)、鞍鋼香港公司和鞍澳公司各100%的股權(quán)，主營礦產(chǎn)。在重組完成后，攀鋼釩鈦就遭遇了礦產(chǎn)資源的價格大跌。國信證券曾專程前往澳大利亞對卡拉拉項目進行調(diào)研，作出了“業(yè)績增長主要來自卡拉拉礦”的判斷，并預計攀鋼釩鈦在2012年和2013年的每股收益為0.54元、0.75元，年均復合增長率在30%左右。而實際上根據(jù)攀鋼釩鈦的年報，2012年和2013年的每股收益僅為0.063元和0.069元。“和力拓、必和必拓、FMG等澳洲的大礦山相比，卡拉拉的生產(chǎn)成本是比較高的。”一位不愿具名的鋼鐵行業(yè)研究員告訴記者，卡拉拉的鐵礦屬于磁鐵礦，在生產(chǎn)中需要進行磁選，加上新項目有很多的前期成本，所以卡拉拉的生產(chǎn)成本相對較高。另一方面，卡拉拉鐵礦的整體產(chǎn)量并不會對國內(nèi)進口礦產(chǎn)生較大沖擊，所以在目前整個國際鐵礦石呈現(xiàn)出供應寬松狀態(tài)下，卡拉拉鐵礦在國內(nèi)的競爭力并不明顯。如今發(fā)生的巨額減值，以及攀鋼釩鈦在公告中透露的卡拉拉鐵礦產(chǎn)量低于預期，也讓投資者對于卡拉拉的未來盈利預期產(chǎn)生質(zhì)疑?？ɡ澈蟮牟┺?ldquo;卡拉拉礦是鞍鋼集團注入的，到底會對攀鋼釩鈦產(chǎn)生多大的影響，實際上也存在博弈和可操作的空間。”一位攀鋼釩鈦內(nèi)部員工告訴記者，剛過業(yè)績保證期，卡拉拉就發(fā)生巨額減值，同樣也給鞍鋼集團帶來不小的壓力。2011年在進行重組時，鞍鋼集團曾做出承諾，2011~2013年度，鞍千礦業(yè)和50%卡拉拉股權(quán)的凈利潤不低于22.51億元。而根據(jù)數(shù)據(jù)，鞍千礦業(yè)和50%卡拉拉股權(quán)三年的凈利潤為22.96億元，意味著鞍鋼集團已經(jīng)完成業(yè)績承諾。作為攀鋼釩鈦的實際控制人，鞍鋼集團實際上持有卡拉拉鐵礦52.16%的股權(quán)，另鞍鋼集團又持有金達必36%的股權(quán)，綜合看，鞍鋼集團實際持有卡拉拉礦近70%的股份。在卡拉拉注入攀鋼釩鈦之前，鞍鋼集團曾經(jīng)和金達必簽署鐵礦石采購合同，金額高達650億美元。在卡拉拉投產(chǎn)后，攀鋼釩鈦也證實，卡拉拉生產(chǎn)的礦基本上都是銷往鞍鋼集團。然而，在攀鋼釩鈦發(fā)布的2013年的關(guān)聯(lián)交易年報中，并未對結(jié)算金額予以說明。這也表明，攀鋼釩鈦和鞍鋼集團的管理交易問題頗為復雜。